声测管库存不高,但去库放缓

较近声测管的急剧下降主要是由于对需求的担忧。随着全国高温天气的结束，需求进入了验证的关键阶段。但全国疫情形势依然严峻。虽然高温影响结束，但疫情风险增加，产量增加，声测管供应增加，但需求不确定性大，导致电炉成本附近压力减弱，高炉成本再次探索。目前，国内政策仍然积极，宏观影响暂时中立。

声测管库存不高，但去库放缓。在当前的需求和利润下，产量持续增长的空间可能有限。在需求方面，如果按年同比减少10-20%，旺季声测管消耗量可能低于270万吨。因此，在270万吨的产量下，库存将再次疲劳，导致新的负反馈。但自上半年以来，虽然国内政策效果一般，但后期政策方面的影响不容忽视，包括促进房地产援助和基础设施建设。因此，根据房地产同比数据，声测管需求仍不乐观。

在天气改善和相关政策的推动下，年底前对声测管的需求可能略有增加，但疫情仍是干扰。总体而言，旺季需求仍不明朗。短期内，由于价格下跌、疫情等因素，声测管周消费或波动较大。如果分阶段下降到较低水平，短期负反馈可能发生在声测管上。但从库存、产量、估值和国内政策来看，目前情况好于5月至6月，新低概率不大。虽然下半年需求侧的弱点将通过供应限制声测管价格的反弹高度，但在旺季之前，如果盘面调整再次导致钢厂减产，将会有更多的配置机会，整体波动将会很大。较近声测管再次大幅下降，主要是由于对需求的担忧，疲软的需求继续下去，但市场期待着旺季。

随着全国高温天气的结束，需求进入了验证的关键阶段。但截至8月29日，疫情形势依然严峻。虽然高温影响结束，但疫情风险增加，产量持续增加。钢筋周产量回升至270万吨，高炉利润良好，四川和重庆电力供应恢复，钢厂开始恢复生产，导致短期钢筋供应持续增加，但需求不确定性大，导致电炉成本附近压力减弱，再次探索高炉成本。就需求而言，疲软的情况变化不大，这也是声测管难以突破的主要因素。但与疫情风险相比，房地产是市场关注需求的主要因素。截至8月，政策效果一般，销售环比持续下降，同比扩大。7月份国内新开工面积同比减少45%，1-7月累计减少36%。当销售和征地数据没有太大改善时，新开工后期可能会继续改善。

根据月度季节性变化，全年新开工面积可同比下降37%，2020年和2021年新开工面积分别下降17%.2%和11.根据2017-2021年的数据，2022年声测管需求同比下降可能在10%-20%之间。基于此计算，后期周消费可能弱于7-8月，导致近期短期发力，再次提前交易负反馈。其他方面，8月份石油沥青装置开工率和水泥出货率放缓，基础设施建设恢复，但尚未超出预期。调查数据显示，9月份房地产和基础设施对建筑钢材的需求较8月份增加，但疫情蔓延会拖累建筑，影响建筑材料需求的改善。

由于需求低，声测管产量不会增加太多。截至上周，声测管周产量已达270万吨，其中电炉再次亏损，近两周产量有所下降。尽管高炉利润有所下降，但生产仍在继续。工业用电恢复后，四川钢厂计划恢复生产。据统计，预计30日钢厂复工比例将达到80%，但不饱和生产比例较大，建材产量将比上周增长4倍，废钢资源的供应和利润仍然影响着电炉厂的生产。

目前，国内政策仍然积极，宏观影响暂时中立。声测管库存不高，但去库放缓。在当前的需求和利润下，产量持续增长的空间可能有限。在需求方面，如果按年同比减少10-20%，旺季声测管消耗量可能低于270万吨。因此，在270万吨的产量下，库存将再次疲劳，导致新的负反馈。但自上半年以来，虽然国内政策效果一般，但后期政策方面的影响不容忽视，包括促进房地产援助和基础设施建设。因此，根据房地产同比数据，声测管需求仍不乐观。从环比来看，在天气改善和相关政策的推动下，年底前对声测管的需求可能略有增加，疫情仍是干扰。总体而言，旺季需求仍不明朗。短期内，由于价格下跌、疫情等因素，声测管周消费或波动较大。

如果分阶段下降到较低水平，短期负反馈可能发生在声测管上。但从库存、产量、估值和国内政策来看，目前情况好于5月至6月，新低概率不大。虽然下半年需求侧的弱点将通过供应限制声测管价格的反弹高度，但在旺季之前，如果盘面调整再次导致钢厂减产，将会有更多的配置机会，整体波动将会很大。